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茅台和青岛啤酒的2017:无问西东 各奔东西

2020-01-06 06:48 来源:未知

   2017年,茅台涨幅达到惊人的111.89%,青岛啤酒则有35%。但是,若剔除因为郭广昌大举杀入青岛啤酒的刺激,2017年收官月大涨28.19%,2017年的业绩上涨了多少,实在是有限地可怜。

  

   无论从个人消费和投资的角度,茅台和青岛啤酒都激起包括GPLP君在内的广大消费者、投资者的思考。讨论茅台、青岛啤酒的文章千千万万,今天GPLP君愿意贡献一些自己的思考。

  

   消费类企业的价值增值,GPLP君认为来自三点:1.品牌价值;2.产品价值;3.消费变革价值。

  

   但在2017年,茅台和青岛啤酒的价值增值三个因素发生了分化。

  

   一.茅台和青岛啤酒价值本质有差别吗?

  

   郭广昌曾在微信号上说:这次长途骑行考察,穷学生一个,毕竟还是有几分囊中羞涩。要知道,那时的青岛啤酒还是凭票供应,是很奇缺的大牌奢侈品。但既然到了青岛,怎么能不利用地利的优势,尝一尝青岛啤酒。仔细盘算了一下,他省了两顿饭,终于喝上了青岛啤酒。

  

   无独有偶,在2017年出版的《我与茅台50年》中,茅台的元勋季克良在去茅台报道的路上,路过酒坊,也有这么一段情怀。我一路颠簸到达遵义,吃饭时看到饭店里有茅台酒卖,一问,竟然贵到三毛六分钱一杯,但最后,还是一咬牙买了一杯,要知道,当时一般人的工资也就二三十块钱。

  

   几乎一模一样的经历,勾勒出两大名酒对中国人的意义:茶余饭后,崇高的精神享受。品牌价值,茅台和青岛啤酒是没有本质差别的。

  

   二.茅台和青岛啤酒的产品价值发生了分化

  

   2017年的茅台除了飞天系统之外,还有王子酒、迎宾酒、汉酱、习酒···茅台不再是依靠飞天独大。原本市场担心系列酒会削弱茅台的认同感,但是事实证明,精简后的系列酒并没有冲击茅台的品牌认知度,却无意间培育了200-500元的酱香型白酒的消费群。2017年系列酒销售额同比增长183%至65亿元(扣除增值税后为55亿元)。毛利率高达90%的飞天茅台在放量的同时,毛利率60%的系列酒也在疯狂扩张。2017年,原本不能满足飞天水平的茅台酒,被转化为了系列酒,无形之中系列酒的价值也提升了!口感提升了!茅台的产品系列丰富起来了。

  

   青岛啤酒呢?

  

   2017年6月中国啤酒行业产量509.2万千升,同比增长6.0%。经历3年低谷后,中国啤酒产量连续两个月出现增长。市场回暖,这股增长力量并非来自大众啤酒市场,而是来自中、高端啤酒产业线的拉升。

  

   2017年3季,青岛啤酒平均单价为3.27元/升。与之形成鲜明对比的是,2017年上半年,百威英博在中国市场营收合计增长9.1%,销量合计增长2.7%。公司EBIDTA在上半年增长28.6%。而驱动营收和销量双增长的是百威英博集团旗下的高端和超高端品牌组合。青岛啤酒,本该更加优秀,但是产品梯队不足,遗憾错失扩张良机。(2018年触,青岛啤酒宣布部分提价,市场理解为培育高端品牌的信号,一个涨停给予了积极回应。)

  

   然而,以上种种还不能解释青岛啤酒与茅台之间的差距。因为,仅仅产品梯队、消费习惯的变迁只能解释60%茅台的上涨。就像洋河股份2017年录得66.89%的上涨。茅台多涨出来的部分在于他的金融属性。

  

   三、茅台的胜出:茅台的金融属性

  

   相对于青岛啤酒,GPLP君认为,茅台酒的胜出还在于它的金融属性。

  

   曾经有一位高人点过:茅台估值=20-25PE+金融属性。

  

   何为金融属性?

  

   通常而言,金融属性就是投资品。恰好,茅台就是投资品之一,无论你认或者不认,你可以鄙夷水+酒精的产品竟然可以当做金融品,那么你大可鄙夷商周时期的青铜是破铜烂铁一般。

  

   然而,事实是,它的确具备金融属性。比如,金融品最大的特征就是他的暴涨暴跌。

  

   2013年,茅台大崩溃,终端2000元的茅台,跌到860元左右。跌幅60%!一群茅台的死忠,每天都在盯着茅台终端店铺的价格是否回升,也证明了在茅台最核心的圈子里,是将茅台的终端价格作为股价的先行指标的。而茅台股价呢?从220元下跌到118元。跌幅几乎类似。

  

   不过,当价格继续下跌时,茅台作为债券的属性又出现了,每年可以得到4-5%的无风险利率。(茅台自然不会倒闭,即使在2013年业绩也是增长的,虽然只有区区1%,且有调节的痕迹。)

  

   2017年,茅台终端价格从年初的1000元到年末的接近1800元,也差不多复制了茅台的涨幅。而在2017年的6月,茅台一批价松动的时候,二级市场的股价几乎出现了同样、同幅度的跌幅。

  

   同时,不可否认的泛滥的流动性横冲直撞,将各类资产价格抬高。茅台也深受其扰。也许在未来流动性极度紧缩的时候,潮水又褪去,茅台的价格又将 出现波动。只看管理层如何应对这种趋势,考验的是大智慧。

  

   然而,这一切快乐或者痛苦,都是青岛啤酒没有的。青岛啤酒很难提价,只有靠不断的扩大产能,增厚业绩,自然其股价不会暴涨暴跌。

  

   四.茅台和青岛啤酒何时一个向东,一个向西?

  

   截止2017年11月,我国啤酒累计产量417.5亿升,累计下降0.1%。

  

   截止2017年11月,我国白酒累计产量111.5亿升,累计增长6.3%。

  

   茅台,一瓶从1099上涨到1788元,喝者趋之若鹜,买者如过江之鲫。

  

   青岛啤酒,一罐4.5元,便民实惠,却遭遇如此大的滑铁卢。

  


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